機(jī)器視覺檢測設(shè)備的領(lǐng)導(dǎo)者聚子科技

“工業(yè)控制領(lǐng)先的創(chuàng)新技術(shù)”

“智能制造+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)引領(lǐng)工業(yè)福聯(lián)”

“國內(nèi)激光領(lǐng)袖Raycus Laser”

“國內(nèi)機(jī)器人領(lǐng)袖Estun”

“鼎捷軟件，智能制造的領(lǐng)導(dǎo)者”

“國內(nèi)運(yùn)動控制領(lǐng)導(dǎo)者Leisai Intelligence”

“領(lǐng)先的激光設(shè)備公司Han's Laser建立了智能設(shè)備自動化平臺”

“ Wilbert Technology，國內(nèi)領(lǐng)先的機(jī)器視覺公司”

“ Apte，機(jī)器視覺的核心組件”

“諧波減速器前部綠色的諧波”

今天自動測量設(shè)備，讓我們來看看Juzi Technology。該公司的主要業(yè)務(wù)是智能設(shè)備和組件的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品包括機(jī)器視覺設(shè)備，控制電纜組件，控制單元和設(shè)備。產(chǎn)品主要用于國民經(jīng)濟(jì)的許多重要領(lǐng)域，例如電子信息制造，工業(yè)控制，金融電子，新能源，食品和包裝以及汽車。公司堅(jiān)持技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品性能的核心競爭力。主要產(chǎn)品具有自主知識產(chǎn)權(quán)和自主品牌。已成功實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代或出口國外。一些產(chǎn)品是中國突破性的高端智能設(shè)備。

在機(jī)器視覺檢測領(lǐng)域，公司參與全球市場競爭，已為700多個國內(nèi)外知名客戶提供服務(wù)。對于蘋果，華為，小米，OPPO，VIVO或其原始設(shè)備制造商等知名公司而言，它已成為重要的機(jī)器視覺設(shè)備。供應(yīng)商。該公司擁有全套自主研發(fā)的3D SPI，2D / 3D AOI機(jī)器視覺檢測產(chǎn)品。憑借提供整體檢測解決方案的平臺優(yōu)勢，公司可以充分發(fā)揮產(chǎn)品之間的聯(lián)系效果，并提高現(xiàn)有客戶群的粘性。在客戶采購類別的基礎(chǔ)上，開發(fā)更多的客戶資源。

機(jī)器視覺設(shè)備包括光源，鏡頭，工業(yè)相機(jī)，圖像采集卡和視覺處理軟件等硬件，主要具有四個功能：檢測，測量，定位和識別。機(jī)器視覺技術(shù)主要使用適合于被測物體的多角度光源（可見光，紅外光，X射線等）和傳感器（相機(jī)等）來獲取被測物體的圖像，并從圖像中提取信息。通過計(jì)算機(jī)對其進(jìn)行分析和處理，最后將其更換。人眼用于實(shí)際檢測和控制。一套完整的機(jī)器視覺設(shè)備通常包括兩部分：第一部分是“視覺”，即系統(tǒng)的硬件組件，主要包括：光源，鏡頭，工業(yè)相機(jī)和圖像采集卡；第二部分是“視覺”，即系統(tǒng)的視覺處理軟件。

機(jī)器視覺目前主要用于工業(yè)自動化領(lǐng)域。它可以對物體進(jìn)行非接觸式檢查和測量，提高加工精度，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品缺陷并進(jìn)行自動分析和決策。這是先進(jìn)制造的重要組成部分。根據(jù)功能可以分為四個部分。主要類別：檢測，測量，定位和識別。

中國的機(jī)器視覺市場規(guī)模超過數(shù)百億，并且正處于快速增長階段。人工成本的增加，機(jī)器視覺的性能優(yōu)勢，下游產(chǎn)業(yè)滲透率的提高等諸多因素推動了機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展。中國的機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)起步較晚，在1990年代成立的公司很少，主要是外國企業(yè)的代理。但是，隨著產(chǎn)業(yè)水平的快速發(fā)展，特別是3C電子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，該產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了快速發(fā)展的階段。根據(jù)中國機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年中國機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到103億元，2015-2019年的復(fù)合年增長率達(dá)到35％。根據(jù)GGII的數(shù)據(jù)，到2023年，中國的機(jī)器視覺市場將達(dá)到15 5. 6億元人民幣，在2019-2023年的復(fù)合年增長率為24％。

以下因素推動了我國機(jī)器視覺行業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展：

1）企業(yè)的老齡化正在加深，企業(yè)的勞動力成本繼續(xù)上升。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國的人口紅利優(yōu)勢迅速消失，老齡化程度的加深也使勞動力供給的緊張局勢繼續(xù)加劇，勞動力成本持續(xù)上升。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2019年中國城鎮(zhèn)非私營單位的職工平均年工資增加到9. 050,000元，比2018年增加0. 810,000元。

2）機(jī)器視覺在準(zhǔn)確性和效率方面比人眼識別具有明顯優(yōu)勢，并且可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。具體而言，機(jī)器檢查比人工視覺檢查具有明顯的優(yōu)勢：機(jī)器視覺檢查比人工視覺檢查更有效，更快，更準(zhǔn)確，更可靠。同時，它具有更長的工作時間，易于集成信息，并適應(yīng)惡劣的環(huán)境。另外，如果采用人眼識別技術(shù)，公司在擴(kuò)大生產(chǎn)時必然需要增加相應(yīng)的人員，機(jī)器視覺設(shè)備可以應(yīng)用于整條生產(chǎn)線，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大可以達(dá)到規(guī)模效應(yīng)。同時，隨著深度學(xué)習(xí)，3D視覺技術(shù)，高精度成像技術(shù)和機(jī)器視覺互連技術(shù)的不斷發(fā)展，機(jī)器視覺的性能優(yōu)勢將進(jìn)一步增強(qiáng)。

3）在制造強(qiáng)國的背景下，智能制造的快速發(fā)展促進(jìn)了對機(jī)器視覺需求的穩(wěn)定增長。 《中國制造2025》明確指出：要加快發(fā)展新一代信息技術(shù)與制造技術(shù)的融合，并將智能制造作為兩者深度融合的主要方向。根據(jù)賽迪顧問的數(shù)據(jù)，我國智能制造設(shè)備市場規(guī)模在2018年超過了5萬億元，預(yù)計(jì)到2020年將達(dá)到2萬億元。但是，我國的工業(yè)自動化仍有很大的提升空間。根據(jù)Yiou智囊團(tuán)的數(shù)據(jù)，目前有90％的制造公司配備了自動化生產(chǎn)線，但是只有40％的公司實(shí)現(xiàn)了數(shù)字化管理，有5％的人可以訪問工廠數(shù)據(jù)，還有1％的人使用智能技術(shù)。 ，智能制造設(shè)備中的關(guān)鍵基本組件仍然是我國制造業(yè)的“軟肋”。要實(shí)現(xiàn)建設(shè)強(qiáng)國的戰(zhàn)略，我們必須增強(qiáng)本地關(guān)鍵基礎(chǔ)組件的技術(shù)，產(chǎn)品和市場能力，包括機(jī)器視覺的核心軟件和硬件產(chǎn)品。作為實(shí)現(xiàn)工業(yè)自動化和智能化的必要手段，機(jī)器視覺將受益于智能制造的快速發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)市場規(guī)模的穩(wěn)步增長。

4）下游汽車制造，食品和飲料等的滲透率不斷提高。目前，機(jī)器視覺的應(yīng)用主要集中在電子行業(yè)，占36％。近年來，汽車制造，食品和飲料的滲透率有望提高。例如，在汽車制造領(lǐng)域，機(jī)器視覺主要用于車身裝配檢查，面板印刷質(zhì)量檢查，字符檢查，零件尺寸的精確測量，工件表面缺陷檢查，自由曲面檢查，間隙檢查等。幾乎所有系統(tǒng)和零件的制造過程。目前，一條生產(chǎn)線配備了十幾個機(jī)器視覺系統(tǒng)。未來，隨著汽車質(zhì)量控制，汽車智能化，輕量化的趨勢，對檢測提出了更高的要求，汽車生產(chǎn)線對機(jī)器視覺技術(shù)的需求將逐漸增加。例如，3D視覺系統(tǒng)可以使每輛車的拼接接縫與高精度的縫隙對齊，并對所有組裝的門和車身進(jìn)行全面檢查。

機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)鏈的上游包括核心組件和軟件，主要包括光源和控制器，鏡頭，攝像機(jī)，視覺控制器硬件，視覺處理和分析軟件等；中游由機(jī)器視覺機(jī)器制造商和系統(tǒng)集成組成，其中，Juzi Technology作為設(shè)備制造商位于產(chǎn)業(yè)鏈的中游。下游是機(jī)器視覺應(yīng)用領(lǐng)域，主要是電子，工業(yè)，半導(dǎo)體，自動駕駛和智能安全領(lǐng)域。不論是在組件制造領(lǐng)域還是完整的系統(tǒng)領(lǐng)域，海外制造商都具有悠久的發(fā)展歷史，相對深厚的技術(shù)和案例經(jīng)驗(yàn)，并在全球機(jī)器視覺行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。

未來，進(jìn)口替代的總體趨勢：

1）隨著機(jī)器視覺設(shè)備精度的提高，運(yùn)輸難度增加，運(yùn)輸成本將成為設(shè)備本地化生產(chǎn)的重要原因；

2）與國際制造商相比，本地制造商具有顯著的本地化服務(wù)便利性，對售后服務(wù)的快速響應(yīng)以及根據(jù)下游需求的及時維護(hù)或更新；

3）在技術(shù)相對成熟的地區(qū)，家用設(shè)備具有明顯的價格優(yōu)勢；

4）在生產(chǎn)線本地化趨勢下進(jìn)行設(shè)備本地化可以有效增強(qiáng)對產(chǎn)業(yè)鏈上游和下游的控制能力。

與繼續(xù)在集成應(yīng)用程序端進(jìn)行重復(fù)工作相比，解決關(guān)鍵的上游核心組件產(chǎn)品是在日益激烈的市場競爭中獲得優(yōu)勢的最佳選擇。對于機(jī)器視覺系統(tǒng)，工業(yè)鏡頭和相機(jī)是核心組件，而具有擴(kuò)展到上游核心組件能力的制造商將大大受益于進(jìn)口替代的趨勢。

經(jīng)過多年的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品迭代優(yōu)化，該公司成功突破了3D機(jī)器視覺技術(shù)。其產(chǎn)品涵蓋激光雕刻機(jī)，2D AOI，3D AOI，3D SPI和分配器等，并為整個SMT生產(chǎn)線提供智能檢測解決方案解決方案功能，其核心3D光學(xué)成像系統(tǒng)和3D算法軟件都是獨(dú)立開發(fā)的。

3D SPI設(shè)備與2D AOI客戶的重疊程度很高，并且有望迅速增加體積。 3D SPI是在3C生產(chǎn)線上配置的主要質(zhì)量檢查設(shè)備之一。它在電子裝配制造領(lǐng)域具有廣泛的應(yīng)用。進(jìn)口替代品的空間很大，其客戶與公司原始產(chǎn)品的客戶高度重疊。作為蘋果，小米，華為和VIVO等知名公司或其代工廠的機(jī)器視覺設(shè)備的供應(yīng)商，預(yù)計(jì)該公司將憑借其“全線”解決方案功能和客戶資源優(yōu)勢迅速獲得市場份額。

除原始的3C領(lǐng)域外，該公司的產(chǎn)品已成功引入mini LED行業(yè)。同時，公司對高速平板光學(xué)檢查設(shè)備和半導(dǎo)體自動光學(xué)檢查設(shè)備的研究與開發(fā)正在積極推進(jìn)，產(chǎn)品技術(shù)逐漸成熟。從長遠(yuǎn)來看，3D AOI技術(shù)具有強(qiáng)大的多功能性和廣泛的下游應(yīng)用。該公司將依靠該技術(shù)平臺和產(chǎn)品在各個領(lǐng)域進(jìn)行布局，并為其業(yè)績帶來新的增長點(diǎn)。

它位于機(jī)器視覺設(shè)備的上游，起著協(xié)同作用?？刂齐娎|組件主要用于工業(yè)和商業(yè)級別的智能設(shè)備制造商。它們是連接智能設(shè)備中的各種電子組件，功能模塊和外圍設(shè)備以及傳輸控制信號的重要原材料?？刂齐娎|組件也是機(jī)器視覺設(shè)備的直接原材料。憑借在質(zhì)量，研發(fā)和生產(chǎn)方面的巨大協(xié)同作用，該公司自己在各種產(chǎn)品中的控制電纜組件目前都是獨(dú)立生產(chǎn)的。

產(chǎn)品定位高端，客戶粘性強(qiáng)，并保持穩(wěn)定增長。公司控制電纜業(yè)務(wù)的主要客戶是NCR集團(tuán)，Diebold集團(tuán)，Ultra Clean集團(tuán)等海外公司。此外，下游相應(yīng)領(lǐng)域的特種車輛和醫(yī)療設(shè)備對穩(wěn)定性，可靠性和生產(chǎn)要求也很高。效率高的控制電纜組件，它們通常不容易更換供應(yīng)商，并且客戶具有很高的粘性。預(yù)計(jì)未來將保持穩(wěn)定增長。

公司擁有廣泛的控制單元和設(shè)備產(chǎn)品，有20多種細(xì)分產(chǎn)品，包括各種智能制造和檢測系統(tǒng)，太陽能跟蹤系統(tǒng)，半導(dǎo)體設(shè)備控制柜等產(chǎn)品。下游應(yīng)用包括工業(yè)自動化自動測量設(shè)備，工業(yè)分析，新能源，電子信息系統(tǒng)，半導(dǎo)體和許多其他應(yīng)用。

一、機(jī)器視覺檢查設(shè)備負(fù)責(zé)人

Juzi Technology成立于2007年； 2014年，它收購了New Asia Electronics，其業(yè)務(wù)擴(kuò)展到了控制電纜組件的方向。 2015年，它收購了蘇州巨子100％的股權(quán)，并于同年改制為股份有限公司。 2018年，成立了子公司美國。 Kentop拓展海外市場；在2019年的ChiNext上市; 2020年完成對蘇州巨都25％股權(quán)的收購，同年3D監(jiān)控技術(shù)取得突破。

二、業(yè)務(wù)分析

從2017年到2020年，營業(yè)收入將從3. 53億元增加到4. 82億元，復(fù)合增長率為1 0. 94％。到2020年，收入將同比增長1 3. 94％；歸屬于母公司的凈利潤從0. 67億增長至0. 89億，復(fù)合增長率為9. 93％。 2020年，歸屬于母公司的凈利潤同比增長3. 14％；歸屬于母公司的凈利潤從0. 64億元減至0. 79億元，復(fù)合增長率7. 27％。到2020年，從母公司扣除的凈利潤將同比下降6. 22％；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為0. 31億元，0. 75億元，0. 73億元和0. 29億元。 2020年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將同比減少5 9. 81％。

在產(chǎn)品細(xì)分方面，2020年機(jī)器視覺設(shè)備收入將增長8. 91％至2. 8億元，占比4 3. 18％，毛利潤保證金將從4. 04pp降低至5 3. 89％；控制電纜組件的收入同比下降20％至1. 59億元，占3 3. 06％，毛利率從0. 58pp降至2 5. 39％ 控制單元及設(shè)備的收入同比增長7 2. 64％至1. 7億元，占2 2. 24％，毛利率下降4. 19pp至1 5. 64％；其他實(shí)現(xiàn)收入同比增長24％6.，達(dá)到73 5. 500,000元，占1.的53％。

2020年，公司前五名客戶將實(shí)現(xiàn)收入2. 16億元，占比4 4. 85％，其中第一大客戶將實(shí)現(xiàn)收入859 0. 25萬元，占比1 7. 81％。

三、核心指標(biāo)

從2017年到2020年，毛利率從4 1. 21％降至3 5. 73％；期間費(fèi)用率在18年內(nèi)降至7. 60％的低點(diǎn)，然后逐年增加到9. 98％，銷售費(fèi)用率從4. 15％降至3. 32％，管理費(fèi)用比率在18年內(nèi)下降至5. 10％，在19年內(nèi)上升至最高點(diǎn)6. 11％，并在20年內(nèi)下降至5. 46％，財(cái)務(wù)費(fèi)用比率從1. 53％降至19年低點(diǎn)1. 09％，并在20年內(nèi)升至1. 20％；利潤率在18年中達(dá)到2 3. 04％的高位，然后逐年下降到1 9. 14％，加權(quán)ROE在18年中達(dá)到2 7. 76％的高位，并且然后逐年下降到9. 06％。

四、杜邦分析

凈資產(chǎn)收益率=利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

從圖表和數(shù)據(jù)可以看出，18年凈資產(chǎn)收益率的增長是由于利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，19-20年凈資產(chǎn)收益率的下降是由于利潤率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。由共振下降引起。

五、研發(fā)支出

2020年，公司R＆D投入286 8. 600,000元，同比下降2. 87％，占5. 95％；截至2020年底，公司擁有141名研發(fā)人員，占1 9. 42％。該公司擁有57項(xiàng)軟件版權(quán)和66項(xiàng)專利。

六、估值指數(shù)

PE-TTM 6 0. 14，在過去3年中位于第50個百分位附近。

根據(jù)機(jī)構(gòu)的共識預(yù)測，聚子科技2023年的業(yè)績增長率將約為1 3. 40％，每股收益將為1. 35元，五年復(fù)合增長率為1 7. 28％， 18-23。目前的股價為3 3. 01元，對應(yīng)2023年P(guān)E 2 4.和PEG 1. 82的估值約為38倍。

觀看內(nèi)容：

聚子科技是國內(nèi)第一家進(jìn)入機(jī)器視覺檢測領(lǐng)域的公司。多年的深入耕enabled使公司具備了堅(jiān)實(shí)的研發(fā)能力。該公司依靠強(qiáng)大的自主研發(fā)能力推出高端機(jī)器視覺檢測設(shè)備，該設(shè)備在成本方面比海外品牌更具優(yōu)勢。整條生產(chǎn)線的SMT銷售能力使該公司的產(chǎn)品更具成本效益。同時，該公司正在通過自身技術(shù)的多功能性來切入FPC和半導(dǎo)體等下游產(chǎn)業(yè)，以擴(kuò)大其增長空間。憑借強(qiáng)大的自主研發(fā)能力和高性價比優(yōu)勢，該公司有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，并將成長為機(jī)器視覺檢測設(shè)備的領(lǐng)導(dǎo)者。